Qualcomm: бенефициар связи новейшего поколения

О компании 

Qualcomm — лидер на рынке процессоров и модемов для смартфонов, а также держатель ряда ключевых патентов в области технологий беспроводной передачи данных. Направление «чипы и оборудование» приносит компании 75,5% выручки, «лицензионные платежи» — 23,7%, «стратегические инициативы» — 0,8%. С географической точки зрения выручка распределена следующим образом: Азия – 63%, Европа – 20,3%, Северная и Южная Америка – 14,2%, Африка и Средний Восток – 2,5%. 

Факторы инвестиционной привлекательности: 

1. Лидерские позиции. Qualcomm на протяжении ряда лет остается доминирующим разработчиком процессоров и модемов для смартфонов. По итогам 2019 года компания занимала 36% рынка процессоров (SoC). В сегменте устройств с поддержкой 5G ей принадлежит 50% рынка. В сегменте модемов для смартфонов эмитент занимает 42% рынка, подсегменте смартфонов с поддержкой 5G эта доля равна 53%. Рыночные позиции компании поддерживались монопольной позицией в сегменте технологий беспроводной передачи данных, которое компания использовала как рычаг давления на покупателей, а также лидерством в технологическом плане. Qualcomm первой реализовала возможность передачи данных в миллиметровом диапазоне. 

2. 5G Одним из ключевых факторов инвестиционной привлекательности Qualcomm является постепенный переход на использование технологии связи 5G. Выпуск устройств с поддержкой 5G позитивно отразится на финансовых показателях компании, поскольку новая технология дороже, чем 3G и 4G. Удорожание затронет всю линейку продукции компании, включая SoC и модемы (+50%), а также RF front-end модули и лицензионные платежи (+14%). Повышение цены за единицу продукции и увеличение объемов продаж в натуральном выражении, по оценкам Qualcomm, обеспечит среднегодовой темп роста на уровне 10% до 2022 года. По данным IDC, Qualcomm, рынок 5G-смартфонов вырастет в 2021 году на 125%, в 2022 – на 66%. 

3. Устойчивость к пандемии В условиях пандемии коронавируса компания сохраняет устойчивые финансовые позиции На балансе Qualcomm $11,43 млрд в виде денежных средств при суммарном долге $16,46 млрд. NetDebt/EBITDA составляет 0,5. Клиентами компании являются крупнейшие технологические компании мира с высоким уровнем финансовой устойчивости. Кроме того, Qualcomm владеет необходимыми для смартфонов патентами CDMA и OFDMA, что обеспечивает компании чистый денежный поток. 

Целевая цена компании – $86,1 апсайд – 9,1%. 

Выводы 

В долгосрочной перспективе акции Qualcomm интересны для инвестирования в связи с переходом к использованию технологии 5G, расширением целевого рынка, а также благодаря ведущим позициям в сегменте 5G-модемов, RF front-end модулей и чипов для смартфонов. Мы ожидаем роста выручки и рентабельности эмитента в среднесрочной перспективе.