Micron

О компании 

Micron Technology – один из ведущих производителей чипов памяти и решений для хранения данных. Компания выпускает широкую линейку продукции, включающую DRAM, NAND, 3D флеш-память, SSD-накопители. Micron производит готовую продукцию на собственных производственных площадках (13-производственных комплексов и лабораторий в мире), а также на мощностях контрактных производителей. С географической точки зрения выручка распределена следующим образом: США – 53,2%, Китай – 15,4%, Тайвань – 11,5%, Гонконг – 6,9%, Япония – 4,1%, Индия – 1,3%, прочие страны – 7,6%. 

Факторы инвестиционной привлекательности 

1. Micron является одним из ключевых поставщиков чипов памяти и решений памяти. Согласно данным IDC, компания занимает 2-ю позицию после Samsung в сегменте Graphic DRAM (35% рынка), 3-ю позицию в сегментах Server DRAM (21%) и Mobile DRAM (20%). Сегмент рынка памяти DRAM представляет собой высококонцентрированный рынок – на трех ведущих производителей приходится более 97% выручки, что означает высокий барьер для проникновения новых игроков. Расширение присутствия Micron в подсегментах Server DRAM и Graphic DRAM, позволило компании улучшить показатели маржинальности в течение последних нескольких лет. Повышение доли высокомаржинальных продуктов в NAND/eMCPs для смартфонов и корпоративных SSD является фактором улучшения рентабельности операций эмитента.  

2. Согласно оценкам, mordorintelligence.com, DRAM сегмент рынка вырастет с $80,68 млрд в 2020- году до $110,6 млрд к 2025 году, CAGR роста 5,4%. В течение аналогичного периода времени CAGR роста рынка NAND составит 11,3%. Долгосрочными факторами роста сегментов рынка памяти являются: рост объемов передачи данных, развертывание 5G, IoT, стриминга данных, развитие МО и ИИ. Аналитики J.P. Morgan отмечают, что в течение ближайших 18 месяцев ожидается незначительная негативная ценовая динамика в сегментах DRAM и NAND памяти, что будет компенсировано ростом физических объемов. Согласно Bloomberg Intelligence, среднесрочные отраслевые тренды благоприятны – ко второму полугодию 2021 года на рынке DRAM решений может возникнуть незначительный дефицит. Улучшение рыночных трендов благоприятно скажется на маржинальности Micron. 

3. В мае 2020-го года менеджмент компании повысил целевые уровни финансовых показателей на 3-й фискальный квартал. Так, прогноз по выручке повышен до диапазона $5,2-5,4 млрд, по сравнению с более ранними оценками в $4,6-5,2 млрд. Прогноз по EPS повышен до $0,61-0,66 за акцию, по сравнению с $0,56, как ожидалось ранее. Кроме того, руководство компании отметило улучшение ценообразования как для чипов памяти NAND, так и для DRAM, а также улучшение условий поставок. Полагаем, что повышенный спрос на решения памяти со стороны облачных провайдеров, дата-центров и корпораций сохранится в перспективе нескольких кварталов. 

Выводы 

В долгосрочной перспективе Micron интересна для инвестирования, что обусловлено устойчивыми позициями в секторе, благоприятными ценовыми трендами, ростом целевых рынков памяти, устойчивым балансом. Целевая цена – $56,9.