Inphi

О компании

Inphi – один из ведущих бесфабричных поставщиков аналоговых и смешанных сигнальных полупроводниковых решений для коммуникационных и облачных рынков. Компания поставляет широкую линейку решений для обеспечения передачи данных в диапазоне скоростей 25 Гб – 600 Гб. Выручка Inphi сгруппирована в 2 основных операционных сегмента: высокоскоростные решения – 90,8% выручки, сетевые решения – 9,2%. С географической точки зрения выручка компании распределена следующим образом: Китай – 52,5%, США – 21,4%, Япония – 2,6%, Германия – 2%, прочие страны – 21,5%. Ключевыми клиентами Inphi являются: Cisco, Arista Networks, Nokia, Huawei, ZTE и прочие.

Факторы инвестиционной привлекательности

1. Inphi является одним из ведущих поставщиков полупроводниковых решений для оптического телекоммуникационного оборудования. Согласно данным самой компании, доля Inphi в сегменте аналоговых и смешанных полупроводниковых решений для оптического рынка около 29%. В отдельных подсегментах рынка Inphi занимает доминирующее положение: в сегменте трансимпедансных усилителей и оптических драйверов компания реализует больше, чем остальные конкуренты вместе взятые. В PAM сегменте рынка, по оценкам Needham, компания занимает 55-60%, с потенциалом расширения до 65%. Barclays оценивает позицию Inphi на уровне 65%. Inphi является одним из ключевых поставщиков решений для крупнейших IaaS облачных провайдеров (Amazon, Microsoft, Google). Inphi поддерживает рыночные позиции благодаря передовым решениям – в 2020 году компания представила первый в мире цифровой сигнальный процессор на базе 7 нм DSP Spica 800G PAM4, в сегменте CFP трансиверы, цветные CFP модули фактически стали рыночным стандартом.

2. Inphi находится в позиции выгодоприобретателя карантинных ограничений и роста облачных вычислений и операций – более 56% выручки приходится на продажи решений для дата-центров. Менеджмент эмитента ожидает сохранения сильной динамики выручки во 2П 2020 года, на фоне перехода облачных провайдеров США и Китая со старой технологии Non-Return to Zero (NRZ) на технологию Pulse amplitude modulation (PAM). Дополнительную поддержку спросу на продукцию Inphi оказывает переход на развертывание 5G сетей.

3. Согласно оценкам mordorintelligence.com, рынок кремниевой фотоэлектроники будет расти темпом 18,7% в течение периода 2020-2025 гг. Ключевыми долгосрочными факторами роста являются: рост объема трафика данных, 5G, рост спроса на передовые решения, позволяющие расширить физические каналы передачи данных, рост связи между дата-центрами и рост спроса на высокоскоростные соединения между ними.

Целевая цена компании – $135,8.

Выводы

В долгосрочной перспективе компания интересна для инвестирования, на фоне лидирующих позиций на рынке кремниевой фотоники, благодаря передовым решениям, а также тренду на рост объемов и скорости передачи данных, росту использования облачных решений. Компания предлагает широкий комплекс оптических решений, выступает в качестве ведущего поставщика крупнейшим облачным провайдерам.