Investopedia24
образовательный проект Freedom24.ru

Что такое облигации

Облигации — это долговые ценные бумаги. По сути — долговые расписки. Их выпускают эмитенты (о них ниже), которым нужны деньги. Люди, покупая облигации, дают свои деньги эмитенту в долг под проценты.

Из всех ценных бумаг облигации больше всего подходят начинающему долгосрочному инвестору. На их стоимость влияет меньшее количество факторов, чем на стоимость других ценных бумаг, а доходность в среднем выше, чем по вкладу. Размер и сроки выплат этого дохода обычно известны при покупке (изложены в проспекте эмиссии). Кроме того, у держателей облигаций есть право на налоговый вычет.

Акции и облигации: основные отличия

  • Вложения в облигации сопряжены с меньшими рисками, чем инвестиции в акции, котировки которых могут меняться на десятки процентов. Стоимость облигаций меняется как правило на сотые или десятые проценты.
  • Размещать облигации, в отличие от акций, могут не только компании и банки (корпоративные облигации), но также государство (ОФЗ) и его субъекты (региональные облигации).
  • Покупая облигацию, вы не получаете право на долю в бизнесе и право голоса на собрании акционеров, как в случае с акциями. Взамен вам обещают регулярно выплачивать проценты (купон) по определенной ставке. Обычно это происходит дважды в год в заранее намеченные даты.

Как оценить надежность облигаций

  • Сначала обратите внимание на эмитента. Самыми надежными считаются государственные облигации. Прежде всего — облигации федерального займа (ОФЗ). В случае проблем отвечать по обязательствам будет российский бюджет. Именно поэтому у таких бумаг самая низкая доходность: последние выпуски ОФЗ размещались со ставкой купона 7%.
  • Вторыми по степени надежности можно назвать региональные облигации и облигации крупнейших компаний (в основном это компании с госучастием).
  • С более высоким риском сопряжены вложения в облигации частных компаний и банков. Их надежность можно оценить по рейтингу эмитента и котировальному уровню Московской биржи. В бумаги с рейтингами С (преддефолтный уровень) и D (дефолтный уровень) вкладываться не стоит.
  • Обратите внимание и на доходность: обычно чем она выше, тем выше риск. Возможно, у компании есть проблемы и поэтому занять на рынке она может только по высокой ставке. Инвестор рискует не только не получить высокий доход, но и понести серьезные убытки.

Как выбрать облигацию

Основные параметры, на которые нужно обращать внимание при выборе облигации, — доходность, срок погашения и ликвидность.
  • Существует два типа доходности облигации: к номиналу и к погашению
На сайте биржи или в приложениях брокеров обычно указывается доходность к погашению. Это можно считать рыночной доходностью бумаги, но вы получите указанный «процент», только если будете держать облигацию до погашения. Показатель формируется на основании информации о последних сделках и может меняться вместе с ценой.

Доходность к номиналу (или купонный доход) выплачивается регулярно. Как правило, чем дольше срок обращения облигации, тем выше этот показатель. Если вы захотите продать облигацию до погашения, то это придется делать по рыночной цене, которая может быть ниже номинала, и таким образом вы не получите весь доход. И напротив, если облигация была приобретена, например, за 96% от номинала, а продана за 98%, то вы получите доход от выплаченных купонов и от изменения курсовой стоимости бумаги.
  • Срок погашения — это заранее определенная дата, на которую инвестору должна быть возвращена номинальная стоимость облигации. 
Срок погашения обычно варьируется от одного года до 30 лет. Облигации со сроком погашения до 5 лет считаются краткосрочными. Среднесрочные облигации — от 5 до 12 лет. От 12 лет и выше — долгосрочные.

Перед тем, как купить облигации, следует выяснить, предусмотрено ли условиями сделки досрочное погашение их эмитентом (облигации с опционом «колл»). Облигации, эмитенты которых вправе выкупить их досрочно, как правило более высокодоходны, чем бумаги с фиксированным сроком погашения. Но их покупка несет так называемый риск реинвестирования. Дело в том, что компании выпускают облигации с правом досрочного погашения (по наступлении заранее установленной даты), чтобы в случае снижения процентных ставок иметь возможность изъять их из обращения и выпустить новые — на аналогичную сумму, но по более низкой ставке. Для держателя это означает то, что он получит номинальную стоимость, но сможет (при желании) реинвестировать деньги в уже более дорогостоящие бумаги с менее высокой доходностью.

Обратный вариант — облигации, позволяющие держателю потребовать от эмитента досрочного погашения, по наступлению определенной даты (облигации с опционом «пут»). Инвестор может воспользоваться этим правом, чтобы в случае роста процентных ставок (по сравнению с уровнем на момент выпуска облигаций) продать свои облигации и реинвестировать полученные деньги в более доходные бумаги.
  • Еще один важный показатель — ликвидность облигации
Ее можно определить по показателям биржевого оборота. Самые ликвидные — ОФЗ, ежедневный торговый оборот по ним может составлять миллиарды рублей. По облигациям с низкой ликвидностью сделки совершаются очень редко — раз в несколько дней. Если вы покупаете низколиквидную облигацию, то продать ее на рынке будет сложно, — может не оказаться покупателей, или цена будет слишком низкой.

Не забываем про льготы

Государство заинтересовано в притоке частных инвестиций на рынок, поэтому оно предоставляет владельцам облигаций налоговые льготы. Так, если бумага была выпущена после 1 января 2017 года, то инвестор не будет платить налог с купонного дохода. Это правило действует, если ставка купона не превышает текущую ключевую ставку на 5 процентных пунктов.

Купонный доход по облигациям федерального займа тоже не облагается налогом. В эту же категорию входят и муниципальные облигации.

Держатели получают полную сумму по купонным выплатам, но если вы заработали на изменении курсовой стоимости бумаги, то с этого дохода у вас вычтут 13%. Снизить расходы за счет налогового вычета можно, если покупать облигации в рамках открытого индивидуального инвестиционного счета (ИИС) или вложить средства в ПИФ облигаций.

Как продать облигацию

Сделки по облигациям совершаются через брокера. Продать бумагу до срока погашения можно двумя способами.
  • Первый — продать другому инвестору 
Выставить бумаги на продажу можно в любой момент. Основные торги облигациями проходят на Московской бирже в секции ММВБ. Совершать сделки можно как через интернет, в торговом терминале, так и по телефону, отдавая распоряжения сотруднику брокерской компании. Номинальная стоимость и накопленный купонный доход перечисляются на брокерский счет.
  • Второй — досрочно продать эмитенту
То есть, воспользоваться правом досрочного погашения, если оно предусмотрено условиями сделки (пут-опцион).

Основные риски при покупке облигаций

  • Риск банкротства компании
Бизнес любой компании может переживать как хорошие, так и плохие времена. Ведь даже государственные бумаги реагируют на макроэкономические показатели, курс валют, стоимость сырья или объем экспорта.

Беспокоиться стоит в том случае, если компания начинает нарушать срок выплат купонов или пытается пересмотреть условия выпуска. Обычно если компания не может рассчитаться с инвесторами (выплатить проценты или основную сумму долга) в срок, объявляется технический дефолт.

Не всегда это значит, что бизнес компании в плохом состоянии, иногда это происходит из-за ошибки. Но если это сопровождается ростом долговой нагрузки и ухудшением финансовых показателей (например, снижается EBITDA), то время бить тревогу. И, возможно, лучше срочно продать облигации, даже если они подешевели. В противном случае есть риск, что технический дефолт станет фактическим.

Если эмитент не решит проблему в установленный период (до 30 дней), то кредиторы вправе потребовать немедленного погашения облигаций. В случае отказа держатели облигаций могут обратиться в суд с иском о признании компании банкротом.

Для частного инвестора это не означает ничего хорошего, так как в это время цена бумаг стремиться к нулю, а все варианты реструктуризации долга компания обсуждает с крупными держателями бондов — банками, страховыми компаниями, фондами. В этом случае именно они принимают решение, а остальным инвесторам просто приходится соглашаться с условиями.

Вернуть свои деньги будет сложнее, если в отношении компании стартовала процедура банкротства. По закону владельцы облигаций считаются кредиторами третьей очереди. Это значит, что конкурсный управляющий вначале погасит социальные обязательства эмитента (налоги, взносы в ПФР и так далее) и выплатит кредиторам, которые выдали деньги под залог имущества. И лишь потом очередь инвесторов.
  • Процентный риск
Речь идет о риске увеличения среднерыночных ставок по облигациям, аналогичным тем, которые вы уже держите.

Предположим, вы купили облигации сроком на три года с доходностью 10% годовых. Спустя какое-то время среднерыночные ставки по тем же бумагам увеличились. В результате доходность по вашим облигациям будет ниже, чем у тех, кто приобретет бумаги по новым условиям. Если же вы захотите продать свои бумаги до погашения, то делать это придется по рыночной стоимости, которая может быть ниже номинальной.
На изменение доходности по облигациям влияет ключевая ставка Банка России. Чем выше ставка — тем выше доходность облигаций, тем выше процентный риск.
  • Инфляционный риск
Чем выше инфляция — тем ниже реальный доход от вложений в облигации. А если инфляция опередит доходность по облигации, вы недополучите доход. В то же время денежно-кредитная политика Банка России рассчитана на сохранении инфляции в районе целевого уровня (4%).

Мстислав Кудинов
Начальник управления клиентского сервиса
Оставьте ваш
номер телефона,
и мы перезвоним
в течение минуты.
Позвоните мне!
Оставьте ваш
номер телефона,
и мы перезвоним
в течение минуты.
Позвоните мне!
Оставьте свой номер и мы перезвоним Вам через минуту
Присоединяйтесь к нашей группе ВКонтакте
Присоединяйтесь к нашей группе в Facebook
Начать чат с оператором
1