Все новостиИнвестидеиЭкспертизаКомпанииРынкиМы

Готовь деньги осенью: почему Мосбиржа может сократить дивиденды

Московская биржа отчиталась о финансовых результатах за третий квартал по МСФО. Чистая прибыль снизилась, но менее быстрыми темпами по сравнению с предыдущими двумя кварталами. Снижение процентных доходов компенсировалось заметным ростом комиссионных доходов в условиях увеличения оборота торгов на рынках с высокими тарифами.


Падение процентных доходов замедлилось


Московская биржа снижает квартальную чистую прибыль в годовом сопоставлении девятый квартал подряд, но в третьем квартале 2018 года темпы снижения заметно сократились. Если в первом и втором кварталах оно составило 14,3% и 8,2%, то в третьем — всего 0,7%. А с учетом корректировки на изменение сроков амортизации и МСФО 9 прибыль и вовсе выросла — на 0,6% год к году.

Прибыль снизилась в основном из-за сокращения чистого процентного дохода на 7% год к году. Средний размер инвестиционного портфеля, с которого Московская биржа получает процентные доходы, снизился на 9,7% год к году. Процентные доходы снижаются несколько кварталов подряд, но темпы снижения чистого процентного дохода по сравнению с предыдущим кварталом замедлились: во втором квартале снижение составило 13,2% год к году.


Комиссионные доходы заметно выросли


Снижение чистого процентного дохода было отчасти компенсировано ростом комиссионных доходов (+8% год к году). Комиссионные доходы выросли, несмотря на снижение совокупного объема торгов в третьем квартале (-7% год к году). Рост комиссионных доходов показали все рынки биржи. Позитивное влияние на совокупный результат оказали прежде всего показатели денежного рынка и расчетно-депозитарных услуг. Доходы по этим направлениям занимают наибольшую долю в структуре комиссионных доходов биржи — 27,7% приходится на денежный рынок, 18,9% — на расчетно-депозитарные услуги.

Рост доходов от расчетно-депозитарных услуг связан с увеличением среднего размера активов, принятых на хранение в Национальный расчетный депозитарий (+16,9% год к году). Рост доходов на денежном рынке обусловлен увеличением доли инструментов с более высокой стоимостью.

В целом операционные доходы (они включают процентные и комиссионные доходы) за третий квартал возросли на 1,7%. Операционные расходы росли опережающими (+6,1%). Такая динамика негативно сказывается на рентабельности чистой прибыли, которая снизилась на 1,3 п. п. год к году, до 52%.

Позитивно на динамику результатов МосБиржи повлиял рост активности на рынках. Общее количество счетов, открытых физическими лицами, достигло 2,4 млн, а число ИИС по состоянию на начало ноября составило 480 тыс.


Как реагирует рынок


Отчетность не принесла сюрпризов, в том числе негативных, как в первом и во втором кварталах (в те периоды биржа понесла разовые убытки, что привело к заметному снижению чистой прибыли за кварталы и полугодие). Инвесторы отреагировали на нее нейтрально: по состоянию на 15:40 мск обыкновенные акции Московской биржи росли на 0,8% к закрытию предыдущей основной сессии.

«Московская биржа не представила прорывных результатов. Комиссионные доходы остались на уровне второго квартала, а процентные доходы сократились более чем на 5% относительно второго квартала. При этом часть расходов увеличивалась быстрее выручки, из-за чего динамика показателя EBITDA осталась нейтральной», — говорит старший аналитик ИК «Фридом Финанс» Вадим Меркулов. По его словам, бумаги Мосбиржи остаются недооцененными, — «консенсус-прогноз целевой цены акций биржи в ближайший год — 126 руб. за бумагу». 


Дивиденды под вопросом


Московская биржа платит дивиденды исходя из чистой прибыли по МСФО в размере не менее 55%. Но исторически выплаты превышали минимальный порог. Так, по итогам 2017 года биржа выплатила 89% от чистой прибыли, в 2016 году – 69,4%.


Продолжится ли такая тенденция в 2018 году — вопрос открытый. В этом году биржа отказалась от выплаты промежуточных дивидендов за 2018 год, поскольку совет директоров решил направить средства на создание «подушки безопасности» на случай введения Вашингтоном новых санкций в отношении России (в 2017 году Мосбиржа выплачивала промежуточные дивиденды в размере 2,49 руб. на акцию.).

Введение санкций влечет риск ухудшения настроений на бирже, увеличения притока средств инвесторов в Национальный клиринговый центр и, как следствие, давление на его капитал. Биржа сочла целесообразным оставить средства, которые можно было бы направить на дивиденды, в Национальном клиринговом центре на случай реализации этого риска. Это позволит ей поддерживать достаточность капитала НКЦ на установленном нормативными требованиями уровне.

При нормальном течении бизнеса Московской биржи капитал НКЦ может колебаться в районе 55–65 млрд руб. По данным на 1 октября 2018 года сумма составила 60,9 млрд рублей. Если ожидания по санкциям не оправдаются, то необходимость держать такую «подушку» уйдет. В этом случае резерв можно будет направить на выплату дивидендов по итогам года. 




Поделиться этой статьей


Рекомендуем обратить внимание

Оставьте ваш
номер телефона,
и мы перезвоним
в течение минуты.
Позвоните мне!
Оставьте ваш
номер телефона,
и мы перезвоним
в течение минуты.
Позвоните мне!
Оставьте свой номер и мы перезвоним Вам через минуту
Присоединяйтесь к нашей группе ВКонтакте
Присоединяйтесь к нашей группе в Facebook
Начать чат с оператором
1