Все новостиИнвестидеиЭкспертизаКомпанииРынкиМы

Мегафон: выкуп акций интереснее роста выручки

«Мегафон» отчитался за третий квартал. Результаты по выручке и OIBDA превзошли ожидания аналитиков «Фридом Финанс» и участников рынка в целом. Впрочем, сейчас инвесторов куда больше интересует предстоящий выкуп акций. 

 

Работать стало дороже


Выручка компании увеличилась на 4,7% год к году, до 88,7 млрд руб. Результат оказался выше прогнозов аналитиков «Фридом Финанс», ожидавших выручку на уровне 84 млрд руб. Они полагали, что выручка вырастет за счет увеличения продаж в сегменте мобильных данных. И не ошиблись. Общая сервисная выручка «Мегафона» возросла на 6,4% год к году, до 80,6 млрд руб., благодаря увеличению доходов от услуг мобильной связи и выручки от мобильной передачи данных (+11% год к году).

Операционные расходы при этом росли опережающими темпами (+6,6%).

Это оказало сдерживающее влияние на OBITDA (операционная прибыль после амортизации). Показатель вырос на 0,9% год к году, до 33,7 млрд руб. (что тоже выше ожиданий аналитиков «Фридом Финанс» — 33,5 млрд руб.), в основном благодаря увеличению выручки и переходу на новые стандарты финансовой отчетности.

Рост операционных расходов негативно сказался и на рентабельности OIBDA. Она снизилась на 1,5 процентного пункта год к году, до 37,9% — в основном из-за роста платы за радиочастоты и расходов на персонал.

В результате чистая прибыль снизилась на 4,6% год к году. Негативное влияние на прибыль также оказал рост затрат на обслуживание корпоративного долга.

Чистый долг вырос за квартал по сравнению с предыдущим кварталом на 28,7%, до 276,4 млрд руб. в связи с привлечением займов на выкуп акций и глобальных депозитарных расписок. На 30 сентября соотношение чистого долга к OIBDA составило 2,2x.

Все внимание к выкупу акций


Фундаментальные факторы оказывают низкое влияние на котировки из-за ожидания оферты миноритариям, которая будет близка к текущей цене, говорит начальник управления операций на российском фондовом рынке ИК «Фридом Финанс» Георгий Ващенко.

История с выкупом собственных акций и делистингом «Мегафона» с Лондонской биржи началась в июле. Компания объявила, что публичный статус — больше не приоритетная задача. С 5 октября глобальные депозитарные расписки компании больше не торгуются на Лондонской бирже. В результате проведения программы выкупа акций и глобальных депозитарных расписок (ГДР) их количество в свободном обращении снизилось с 20,8% до 2,2%.

10 декабря «Мегафон Финанс» («дочка» «Мегафона») конвертировала принадлежащие ей ГДР в акции и стала владеть 22,52% уставного капитала мобильного оператора. Еще 56,3% акций принадлежит USM Holdings. В итоге доля владения аффилированных лиц составляет 78,8%. Если это значение достигает 75%, то инвестор должен предложить оставшимся миноритариям выкупить их акции в соответствии с российским законодательством.

11 декабря «Мегафон Финанс» направила в Банк России обязательное предложение о выкупе оставшихся акций. Цену и сроки выкупа компания пока не раскрыла. По мнению Ващенко, минимальная стоимость акций «Мегафона» к выкупу может составить 590 руб. за бумагу, так как это средняя цена на рынке за последние шесть месяцев, что соответствует закону об акционерных обществах.

По его расчетам, максимальная цена, по которой «Мегафон» может выкупить акции — 660 руб. Ващенко исходит из банковской гарантии на сумму 90 млрд рублей, которую «Мегафон» запросил у Газпромбанка.

Вероятнее всего, бумаги будут выкуплены с небольшой премией к рынку, в диапазоне от 590 до 620 руб. «Риск делистинга повышается, если по оферте будет продано более 17% акций Мегафона. Инвесторам, на мой взгляд, выгодно согласиться на оферту, но большого спекулятивного потенциала в этом не просматривается», — заключает Ващенко.

Дополнительно поддержать котировки может повышение «Мегафоном» прогноза по сервисной выручке за 2018 год. Если раньше компания ожидала нулевой рост или рост на 1-3% год к году, то сейчас прогнозирует рост на 5%. 



Поделиться этой статьей


Рекомендуем обратить внимание

Оставьте ваш
номер телефона,
и мы перезвоним
в течение минуты.
Позвоните мне!
Оставьте ваш
номер телефона,
и мы перезвоним
в течение минуты.
Позвоните мне!
Оставьте свой номер и мы перезвоним Вам через минуту
Присоединяйтесь к нашей группе ВКонтакте
Присоединяйтесь к нашей группе в Facebook
Начать чат с оператором
1