Все новостиИнвестидеиЭкспертизаКомпанииРынкиМы

Рекордная выработка и превзошедшие ожидания дивиденды. Момент для покупки акций «РусГидро»?

Доходность по дивидендам одного из крупнейших российских энергохолдингов «РусГидро» за 2018 год составит 7% к текущей цене — выше, чем ожидали участники рынка. Обеспечить такую доходность стало возможным благодаря увеличению годовой чистой прибыли по МСФО почти на треть. Аналитики предрекают бумагам двузначный рост акций компании в этом году.

Вода — источник жизни

В течение 2018 года компания наблюдала повышенный приток воды в водохранилища гидроэлектростанций, расположенных в Волжском речном бассейне (Волжско-Камский каскад) и в Сибири. Кроме того, заметно росло потребление на Дальнем Востоке. Под влиянием этого совокупная годовая выработка электроэнергии (один из ключевых производственных показателей «РусГидро») ускорила темпы роста по сравнению с предыдущим годом и стала рекордной, а выручка выросла (на 5%, тогда как годом ранее она снизилась на 6%), более чем до 400 млрд руб.

Операционные расходы росли теми же темпами, что и выручка.

EBITDA (прибыль/убыток от операционной деятельности без учета амортизации основных средств и нематериальных активов, убытка от обесценения основных средств, прибыли/убытка от обесценения дебиторской задолженности, прибыли/убытка от выбытия основных средств, прибыли/убытка от выбытия дочерних компаний и прочих неденежных статей операционных доходов и расходов) увеличилась на 5,3% год к году и стала рекордной — 110 млрд руб.

В результате чистая прибыль выросла на 29% год к году, до 32 млрд руб. (годом ранее они снизилась почти вдвое). Чистая, прибыль, скорректированная на наиболее существенные неденежные операции, увеличилась на 8% год к году, до 71 млрд руб. К таким операциям компания относит признание прочего операционного дохода вследствие изменения справедливой стоимости финансовых активов, оцениваемых через прибыль или убыток; признание убытка от экономического обесценения основных средств и незавершенного строительства, а также признание убытка в результате изменения справедливой стоимости беспоставочного форварда на акции «РусГидро» в результате снижения рыночной цены акций компании в 2018 году.

Компания также оптимизировала долговую нагрузку (соотношение чистого долга к EBITDA снизилось с 1,4x до 1,2x) и сократила капитальные затраты (-12% год к году).

Результаты позитивны, но сюрпризом для инвесторов и аналитиков не стали. На прошедшем в конце февраля дне аналитика менеджмент рассказывал о своих ожиданиях по финансовым результатам (выручка на уровне 400 млрд руб., EBITDA —108 млрд, руб., чистая прибыль — около 30 млрд), и фактические результаты их чуть превысили.

Дивиденды щедры, но конкуренты щедрее

«РусГидро» из года в год придерживается дивидендной политики, предусматривающей выплату до 50% от чистой прибыли по МСФО. В материалах компании ко дню инвесторов говорится, что на выплаты будет направлено 15 млрд руб., или 0,0352 руб. на акцию, что предусматривает доходность 7% к цене закрытия основной сессии на Московской бирже 14 марта. В 2017 году акционеры получили меньше —11,2 млрд руб., или 0,026 руб. за акцию с доходностью 3,6% (тогда компания испытывала финансовые трудности, прибыль снизилась относительно 2016 года почти вдвое — настолько же снизились и дивиденды).

Тем не менее у аналогов дивидендная доходность выше. У «Энел Россия» — 12%, у «Юнипро» — 8% (причем бумаги «Юнипро» с начала 2018 года к закрытию 14 марта подорожали, тогда как акции «Энел Россия» подешевели на 31%, а бумаги «РусГидро» — на 34%).

Позитивной новостью для дивидендных инвесторов может стать намерение компании ввести минимальный порог дивидендных выплат с целью снижения влияния «бумажных» убытков на выплаты. Об этих планах стало известно еще осенью прошлого года: как поясняли источники «Коммерсанта», компания разработала схему, предусматривающую дивиденды на уровне 50% от прибыли по МСФО, но с условием, что их объем не должен быть ниже среднего размера дивидендов за последние три года. Но до практического выполнения дело так и не дошло.

Стоит ли вкладываться

Давление на инвестиционную привлекательность «РусГидро» оказывает ситуация с убыточными проектами на Дальнем Востоке (они негативно сказываются на чистой прибыли) и высокие капитальные затраты (давят на свободный денежный поток).

В то же время, с точки зрения начальника управления операций на российском фондовом рынке «Фридом Финанс» Георгия Ващенко, акции исчерпали потенциал снижения. По его словам, это самая недооцененная компания среди аналогов. Ващенко полагает, что во втором квартале динамика котировок будет лучше рынка. Целевая цена бумаг компании — 0,6 руб. за бумагу, или почти +40% к цене закрытия 14 марта.


Поделиться этой статьей


Рекомендуем обратить внимание

Оставьте ваш
номер телефона,
и мы перезвоним
в течение минуты.
Позвоните мне!
Оставьте ваш
номер телефона,
и мы перезвоним
в течение минуты.
Позвоните мне!
Оставьте свой номер и мы перезвоним Вам через минуту
Присоединяйтесь к нашей группе ВКонтакте
Присоединяйтесь к нашей группе в Facebook
Начать чат с оператором
1