Все новостиИнвестидеиЭкспертизаКомпанииРынкиМы

Сбербанк в 2018 году получил рекордную прибыль по МСФО. Сможет ли банк повысить дивиденды до 50% от прибыли?

Сбербанк в 2018 году обновил рекорд по годовой чистой прибыли. Но достаточность базового капитала, которую Сбербанк учитывает при расчете дивидендов, не дотянула до целевого уровня. А сроки по закрытию сделки по продаже дочернего Denizbank, которая могла бы позитивно сказаться на достаточности капитала, вновь перенесены.

Прирост чистой прибыли замедлился, но это не критично

Чистая прибыль Сбербанка по МСФО в 2018 году выросла на 11% год к году, до рекордных 831,7 млрд руб. Результаты соответствовали ожиданиям аналитиков, опрошенных банком. Чистый процентный доход (основной источник заработка розничных банков) вырос на 3,5% год к году.

Чистая прибыль по МСФО — один из показателей, учитываемых Сбербанком при расчете дивидендов. Темпы ее роста и роста чистого процентного дохода замедлились по сравнению с 2017 годом (тогда прирост прибыли составил 38%, прирост процентного дохода — 6,6% год к году). Но инвесторам не стоит воспринимать это как негативный фактор. У Сбербанка был успешный год, а замедление темпов роста — следствие эффекта высокой базы: в 2016-2017 годы экономика восстанавливалась от кризиса, люди активно брали кредиты, включая ипотечные; росло и корпоративное кредитование. Банк выдавал кредиты по сравнительно высоким ставкам и принимал деньги клиентов в депозиты по сравнительно низким (в течение 2018 же года ставки по кредитам снижались, а по депозитам, наоборот, росли). В 2017 году Сбербанк выдал рекордный объем кредитов и добился заметного роста по всем статьям доходов. В то же время банк значительно сократил стоимость резервирования проблемных кредитов.

В 2018 году чистая процентная маржа составила 5,9% против 6% с учетом Denizbank в 2017 году. Чистый комиссионный доход увеличился на 18,1% год к году.

Портфель корпоративных кредитов вырос на 13% год к году (без корректировки на колебания курса), портфель розничных — на 25%. В 2018 году количество заявок на потребительские кредиты в течение года заметно выросло: с 1 млн в месяц в начале года до 1,4 млн к концу года.

Отчисления в резервы под проблемные кредиты снизились на 15% год к году, стоимость риска составила 1,2% — это заметно выше консенсус-прогноза (1,4%).

Активы Сбербанка за год выросли на 15%, и это отличный результат для Сбербанка, который остается абсолютным лидером по размеру активов среди коммерческих банков.

Достаточность базового капитала разочаровала инвесторов

Достаточность базового капитала — еще один показатель, учитываемый Сбербанком при расчете дивидендов. Стратегия развития банка на 2018-2020 годы предусматривает последовательное повышение дивидендов с 35% от годовой прибыли (столько было выплачено за 2017 год) до 50% (ожидаемые выплаты за 2020-й). При этом глава Сбербанка Герман Греф допускал повышение коэффициента выплат до 50% ранее 2020 года, если достаточность капитала будет составлять не менее 12,5%.

Сейчас она составляет 11,9% (+0,7 процентного пункта с начала года). Аналитики и инвесторы рассчитывали на большее.

Давление на достаточность капитала оказали пересчет операционного риска в рамках «Базеля III» и девальвация рубля в IV квартале (это стоило 0,8 процентного пункта достаточности капитала). Кроме того, продажа Denizbank, которая могла бы высвободить около 1 процентного пункта достаточности капитала, в очередной раз откладывается. На данный момент Сбербанк рассчитывает закрыть сделку в первой половине 2019 года, говорится в отчетности.

Что же будет с дивидендами

Исходя из того, что достаточность капитала еще не достигла целевого уровня (12,5%), Сбербанк вряд ли направит на дивиденды за 2018 год 50% чистой прибыли (18 руб. на акцию). По прогнозам Сбербанка, достаточность базового капитала достигнет целевых 12,5% в 2019 году, и это может стать поводом для повышения коэффициента выплат до 50% в 2019 году. В таком случае дивиденды за 2019 составят свыше 20 руб. на акцию, что предусматривает доходность 10-11%.

Что будет с акциями

Динамика котировок Сбербанка будет зависеть от общерыночной ситуации, но сильные коррекции будут выкупаться, говорит начальник управления операций на российском фондовом рынке ИК «Фридом Финанс» Георгий Ващенко. Целевая цена обыкновенных акций Сбербанка на горизонте шести месяцев — 235 руб. за бумагу (+13% к цене закрытия основной сессии Московской биржи 28 февраля).

Сбербанк остается фундаментально недооцененным: Р/Е = 5,4, Р/В = 1,2. С учетом того, что на горизонте двух лет он главным образом за счет кредитов может сохранить темпы роста активов в пределах 10–15%, рентабельность активов сохранится в диапазоне 3–3,5%.


Поделиться этой статьей


Рекомендуем обратить внимание

Оставьте ваш
номер телефона,
и мы перезвоним
в течение минуты.
Позвоните мне!
Оставьте ваш
номер телефона,
и мы перезвоним
в течение минуты.
Позвоните мне!
Оставьте свой номер и мы перезвоним Вам через минуту
Присоединяйтесь к нашей группе ВКонтакте
Присоединяйтесь к нашей группе в Facebook
Начать чат с оператором
1