Все новостиИнвестидеиЭкспертизаКомпанииРынкиМы

В «Норникеле» вновь заговорили о снижении дивидендов. Присоединиться к продажам или купить на просадке?

Основной совладелец ГМК «Норильский Никель» Владимир Потанин в интервью Bloomberg сообщил о намерении начать переговоры со вторым совладельцем «Норникеля» — компанией «Русал» — о снижении дивидендных выплат по бумагам ГМК. В ответ инвесторы начали активно распродавать акции. Впрочем, сбрасывать бумаги «Норникеля» со счетов дивидендным инвесторам пока не стоит, считают эксперты «Фридом Финанс».

Обыкновенные акции «Норникеля» за первые 10 минут основной сессии на Московской бирже подешевели почти на 4% к закрытию предыдущей сессии. К 12:07 мск снижение котировок замедлилось до 2,6%. Снижение котировок ожидаемо: инвесторы воспринимают «Норникель» прежде всего как хорошую дивидендную инвестицию. На текущий момент дивидендная доходность бумаг «Норникеля» — одна из самых высоких на российском рынке акций, поэтому любые «словесные интервенции» могут вызвать усиление колебаний котировок.

Как «Норникель» рассчитывает дивиденды

Дивидендная политика «Норникеля» предусматривает выплату 30% от EBITDA, если соотношение чистого долга к EBITDA (долговая нагрузка) превышает 2,2х, и 60% от EBITDA, если коэффициент ниже 1,8х. В то же время общая сумма, направляемая на дивидендные выплаты, не должна быть ниже $1 млрд.

По итогам 2018 года соотношение чистого долга к EBITDA «Норникеля» составило 1,1х, тогда как EBITDA выросла до $6,2 млрд. Таким образом, дивиденды за 2018 год будут выплачены из расчета 60% от EBITDA и могут составлять 1,4 – 1,5 тыс. руб. на акцию, что предполагает годовую дивидендную доходность на уровне 10%. 

В первой половине 2018 года «Норникель» выплатил промежуточные дивиденды в размере $1,8 млрд из расчета 776 руб. на акцию. Размер финальных дивидендов, который будет объявлен в мае и которые будут выплачены в июле 2019 года, вероятно, превысит 700 руб., что предусматривает доходность к текущей цене на уровне 5%.

Зачем Потанину снижение дивидендов

Совладельцы «Норникеля» ведут спор о размере дивидендов уже много лет. Средства, высвобожденные в результате снижения дивидендов, потенциально могут быть использованы для расширения инвестиционной программы и снижения долговой нагрузки.

Сейчас компания находится в начале масштабного инвестиционного цикла: в ближайшие пять лет она планирует вложить $12 млрд в развитие производства. «Норникель», который многие годы работал на поддержание объемов производства, рассчитывает перейти от этой политики к политике роста. Дело в том, что содержание металла в руде падает, и нужно увеличивать объемы руды. Для этого, в частности, компания запустит в 2019 году два проекта: расширение обогатительных мощностей и добычи, и увеличение добычи шахтным способом в так называемом Южном кластере.

К 2024 году компания рассчитывает увеличить производство товарных металлов по сравнению с 2018 годом на 20-25%. Для этого придется увеличить объем добываемой руды в полтора раза.

Какова вероятность снижения?

Довольно низкиа, полагает аналитик «Фридом Финанс» Анастасия Соснова. «Русал» традиционно выступает против снижения выплат, так как использует их для погашения своих долгов. По итогам 2018 года чистый долг «Русала» вырос до $7,4 млрд, а соотношение чистого долга к EBITDA приблизилась к критическому уровню 3,4х. Таким образом, «Русал» вряд ли согласится пойти на снижение выплат «Норникеля» за 2018 год.


Поделиться этой статьей


Рекомендуем обратить внимание

Оставьте ваш
номер телефона,
и мы перезвоним
в течение минуты.
Позвоните мне!
Оставьте ваш
номер телефона,
и мы перезвоним
в течение минуты.
Позвоните мне!
Оставьте свой номер и мы перезвоним Вам через минуту
Присоединяйтесь к нашей группе ВКонтакте
Присоединяйтесь к нашей группе в Facebook
Начать чат с оператором
1