Все новостиИнвестидеиЭкспертизаКомпанииРынкиМы

Отчетность «Аэрофлота» за квартал превзошла ожидания. Выиграет ли компания от дешевеющей нефти?

«Аэрофлот» презентовал финансовую отчетность за III квартал и 9 месяцев. Результаты за оба периода превзошли ожидания аналитиков. Компания заметно сократила затраты на персонал, а также коммерческие, общие и административные расходы (SG&A), что помогло частично компенсировать негативное влияние сильного роста цен на топливо и девальвации рубля на операционные расходы. Снижение цен на нефть с октября может положительно сказаться на показателях компании в IV квартале.

Июль–сентябрь (период отпусков — для авиакомпаний это как правило самый доходный сезон) для компании выдался вполне успешным. Выручка увеличилась на 18% год к году, до 200,5 млрд руб. за счет пятипроцентного роста ставок доходности и 11-процентного роста пассажирооборота. Операционные расходы росли опережающими темпами (+20,4% год к году) под влиянием сильного роста затрат на авиационное топливо (+60% год к году) и ослабления рубля (в том числе из-за этого номинированные в долларах расходы на операционную аренду самолетов выросли на 40,9% год к году). В то же время компания усилила контроль над расходами и заметно сократила затраты на персонал (-11% год к году), а также коммерческие, общие и административные расходы (-10% год к году). В результате EBITDA увеличилась на 7% год к году, до 40,5 млрд руб. Чистая прибыль выросла на 14,2%, до 27,7 млрд руб. (аналитики ожидали более низких темпов роста).

За девять месяцев выручка выросла на 15,2% год к году, до почти 466,4 млрд руб. (в соответствии с ожиданиями аналитиков; это высокие темпы роста). Операционные расходы увеличились на 18,3% год к году (в основном за счет роста цен на топливо, девальвации рубля, а также значительного расширения парка самолетов и, как следствие, роста расходов на операционную аренду на 34%). Расходы на оплату труда выросли на 1,3% год к году, а коммерческие, общие и административные расходы снизились на 5,7% год к году.

EBITDA сократилась на 11,5% год к году, до 47,2 млрд руб. (аналитики ожидали более сильного снижения). Чистая прибыль снизилась на 17% год к году, до 22.5 млрд руб. (аналитики прогнозировали более сильное снижение). C января по сентябрь нефть Brent подорожала на 24%.

Свободный денежный поток за 9 месяцев снизился с 45,4 млрд руб. годом ранее до 28 млрд руб. Валовый долг с начала года к концу сентября снизился на 7,6%, до 96 млрд руб., чистый долг — до 36,8 млрд руб. Соотношение чистого долга к EBITDA составило умеренные 0,7x. Снижение долговой нагрузки связано с уменьшением обязательств по финансовой аренде за счет поэтапного вывода четырех самолетов и перевода нескольких самолетов в состав активов для перепродажи. 

Что будет с акциями

Финансовые показатели в IV квартале — традиционно убыточным для отрасли авиаперевозок — во многом будут зависеть от цен на нефть и курса рубля.

Сейчас нефть дешевеет, и это выгодно для «Аэрофлота». На данный момент нефть марки Brent торгуется ниже $60 за баррель (с 3 октября, когда котировки достигли пикового значения $86,3, они опустились на 32%). Для сравнения, в III квартале нефть торговалась в диапазоне $70,8 – 82,7 за баррель. Принимая во внимание этот фактор, можно предположить, что в октябре-декабре «Аэрофлота» покажет более сильные результаты, чем обычно, и это отразится на результатах по итогам года. Впрочем, по мнению заместителя гендиректора по коммерции и финансам компании Андрея Чиханчина, позитивные эффект от снижения цен на нефть компания ощутит только в декабре.

В то же время курсовое влияние на показатели усиливается. Доллар, который под вечер 30 ноября стоил 66,9 руб., с начала октября подорожал на 2,9%. Для сравнения, с июля по сентябрь доллар подорожал на 3,3%, причем в моменте прирост достигал 11% (10 сентября доллар взлетел до 70,6 руб.). Поэтому компания намерена продолжать строгий контроль над затратами в IV квартале.

Дополнительную поддержку акциям оказывает сообщение Чиханчина о намерении «Аэрофлота» выделить на дивиденды свыше 25% от чистой прибыли по МСФО за 2018 год при соответствующей директиве правительства, тогда как дивидендная политика компании предусматривает целевой уровень выплат в размере 25% от чистой прибыли по МСФО.

После выхода отчетности банк JP Morgan повысил оценку акций «Аэрофлота» на 20%, с 117 руб. до 140 руб. и порекомендовал покупать бумаги. Консенсус-прогноз аналитиков, опрошенных аналитической компанией Refinitiv (входит в Thompson Reuters) предусматривает рост котировок акций «Аэрофлота» на Московской бирже в ближайший год до 123,6 руб. (+9,3% к цене закрытия торгов 29 ноября). Большинство респондентов, шестеро, советуют держать бумаги, трое — покупать и только один — продавать.


Поделиться этой статьей


Рекомендуем обратить внимание

Оставьте ваш
номер телефона,
и мы перезвоним
в течение минуты.
Позвоните мне!
Оставьте ваш
номер телефона,
и мы перезвоним
в течение минуты.
Позвоните мне!
Оставьте свой номер и мы перезвоним Вам через минуту
Присоединяйтесь к нашей группе ВКонтакте
Присоединяйтесь к нашей группе в Facebook
Начать чат с оператором
1